Ключові інвестори венчурних фондів, так звані обмежені партнери (LP), які надають капітал венчурним компаніям, зараз перебувають в умовах безпрецедентного та потенційно надзвичайно прибуткового ринку. Зазвичай такі інвестори ретельно диверсифікують свої портфелі, розподіляючи кошти між багатьма різними фондами для мінімізації ризиків. Проте завдяки стрімкому зростанню оцінок OpenAI та Anthropic традиційні правила змінилися.
Більшість гравців на ринку зараз інвестують у ті самі провідні компанії у сфері штучного інтелекту, часто в межах одного венчурного фонду, попри давні правила уникнення конфліктів інтересів. Представники індустрії зазначають, що високі потенційні прибутки згладжують побоювання щодо такої концентрації капіталу. Зокрема, Бізер Кларксон із LGT Capital Partners та Аміт Бхатті з TrueBridge розповіли про поточний стан справ в інтерв’ю TechCrunch.
Оцінка ризиків та концентрація капіталу
Аміт Бхатті порівняв ситуацію із законами розподілу потужностей у венчурному бізнесі, зазначивши, що концентрація капіталу в кількох успішних проєктах є нормальною для зрілих фондів. У попередніх поколіннях фондів подібна консолидація спостерігалася навколо таких компаній, як Databricks, SpaceX та Stripe. На думку експерта, наявність у портфелях великої кількості часток Anthropic та OpenAI є скоріше позитивною особливістю сучасного етапу, хоча швидкість таких процесів дійсно вражає.
Водночас інвестори вбачають певні загрози через прискорення темпів залучення нових коштів. Якщо раніше класичний цикл роботи фондів становив від двох до двох із половиною років, то тепер деякі фонди повертаються за новими раундами вже за 12–18 місяців, а інколи й за рік. Це відбувається через збільшення розмірів чеків та зростання масштабів фінансування, зокрема у сфері ранніх стадій.
Погляд у майбутнє
Попри те, що швидке повернення фондів за новими інвестиціями викликає у партнерів певне занепокоєння, експерти відзначають якісну відмінність поточної хвилі від минулих кризових періодів. На відміну від попередніх етапів розгону ринку, коли значна частина капіталу спрямовувалася у спекулятивні криптопроєкти без реальних доходів, тепер багато стартапів демонструють стрімке зростання комерційних показників.
Щодо взаємин між фондами та їхніми інвесторами, то різка зміна графіків фінансування вимагає від партнерів ретельного планування бюджетів. Повністю пропускати нові раунди інвесторам складно, оскільки це може позбавити їх статусу надійного капіталу, тому на практиці учасники ринку частіше обирають зменшення розмірів своїх чеків або заздалегідь узгоджують оновлені графіки виплат.
Джерела: techcrunch.com
